淡马锡能给中国汽车带来什么

来源：中国汽车动态网 作者：刘 榴 时间：2006-01-18 【大 中 小】

　　汽车企业治理结构面临严峻考验
    
　　日前，两大消息同时引起了业界人士的注意。
    
　　一则消息来自国资委，国资委主任李荣融日前公布了国资委2006年央企四大改革任务，其中核心工作便是加快国有大型企业股份制改革。同时他表示，国资委将积极稳妥地推进股权分置改革，加快推进国有独资公司董事会的建立和完善，完善公司治理结构。
    
　　另外一则来自海外媒体的报道，2006年，中国企业海外市场IPO的规模可能会在2005年的基础上再创新高。据统计，2005年内地企业在香港股市融资额超过了220亿美元，而2006年则有可能在银行、汽车等新股上市的推动下，IPO金额达到250亿～300亿美元的历史高点。
    
　　两个看似不相关的消息不期而遇，让潜藏在背后的一个重要逻辑关系浮现出来，那就是2006年，国资委会积极创造条件推进国有大型企业产权多元化的股份制改革，其做法就是支持具备条件的企业逐步实现整体上市。这就意味着机会将会越来越多地出现在汽车企业面前，但是随之而来的便是更多来自公司治理结构方面的考验。而从某种程度上来讲，这也将带给国资委更大压力，于是我国2006年国企改革的一大任务，就是完善中央企业的公司治理结构。
    
　　有关专家对此指出，上市是所有融资手段中成本最高的一种，其代价是企业信息必须公开，决策受到约束，分红权被出让。一个企业一旦决定上市，从此以后它要将自己完全置于“阳光”下，处于被监管之中。所以，到海外上市，将对国有汽车企业的治理结构提出严峻考验。
    
　　那么怎样才能有效改善公司治理结构呢？问题已经摆在我们面前。

　　“淡马锡模式”值得国有汽车企业借鉴
    
　　2005年12月7日，东风汽车集团的成功上市，拉开了国有大型汽车企业海外上市的大幕，同时也为国内车企整体上市提供了一个范本。虽在此前对东风上市质疑声颇多，但业内专家指出，成功上市的意义是不能忽视的。这不仅解决了东风的资金困境，更重要的是，其引入了境外战略投资者的治理模式。
    
　　为何能够作出如此判断？这与东风引入的战略投资者有密切关系。
    
　　在东风招股书中，出现了淡马锡的名字。它是和英国渣打银行共同作为东风汽车引入的战略投资者出现的，两个投资者分别认购了4000万美元及5000万美元股份，并且规定这些股份将有半年禁售期。
    
　　淡马锡是谁？
    
　　淡马锡，成立于1974年，是新加坡财政部全资拥有的大型国有控股公司，以控股方式直接管理10家国有企业，间接管理或控制的企业达到2000多家。2004年，淡马锡营业额占新加坡国内生产总值的13.5%，据估算，淡马锡持有的股票市价占到整个新加坡股票市场的47%，几乎主宰了新加坡的经济命脉。它一直被认为是国有资产市场化经营的典范。
    
　　“创造这样的神话，淡马锡独特的公司治理结构功不可没，作为‘淡马锡模式’的关键，董事会就是解读淡马锡神话的钥匙。”上海交通大学管理学院企业管理研究中心林丰教授一语道破淡马锡的精髓所在。
    
　　北京新华信投资顾问有限公司副总经理姜宁在接受记者采访时分析认为，引进境外战略投资者有两大作用：一是注资，二是引进先进的管理结构。目前中国经济的走向面对的最大阻碍和挑战就是管理，而管理又是境外战略投资者最擅长的。所以，我国汽车企业在引进境外战略投资者时，应注重学习战略投资者带来的技术、管理、产品开发能力、风险管理能力，促进公司治理结构的完善。“淡马锡的管理经验势必会让东风的治理结构得到一定的提升。”

　　汽车企业要谨慎选择战略投资者
    
　　对于引入海外战略投资者是否存在风险？姜宁分析认为，风险是相互的，对于投资者来说也是如此，有的投资者进来的目的就是套利，他们也会承担投资失败的风险。资本是逐利的，谁也不会充当“雷锋”的角色，所以不能因为害怕战略投资者撤退而否定战略投资者的作用。
    
　　他认为，海外战略投资者主要有两大类：一种是财务投资者，他们希望通过战略投资取得经济上的回报，在适当时候进行套现；另一种是真正的战略合作伙伴，能给企业带来管理技术、管理体系，与我们企业能够优势互补，这是我国汽车企业非常需要的一类战略投资者，可以通过与其合作实现产业的发展。
    
　　对此，有关专家分析认为，现在国内很多汽车企业由于急于赴海外上市，所以在吸引境外战略投资者时有些急功近利，在区分投机性游资和长期投资时缺乏研究，盲目认为只要是世界上知名的金融机构就可以引入。但事实上这些金融机构很可能采用入股国内传统产业的龙头企业——包装到海外上市——退出变现的“跳板式”运作模式，在经营管理、产品创新、市场营销等方面不会给汽车企业带来多大帮助。
    
　　专家提醒说，天下没有免费的午餐，在引入战略投资者时，我国企业要考虑好每个环节，严格和谨慎地研究和选择合作伙伴。